致投资者的一封信

亲爱的投资者：

您好！

2019年中国A股市场在在各类投资者存在明显分歧中以红盘收官，

又是一年新的开始，祝大家身体健康，万事如意！

明道复盈1号基金在各位投资者的信任与支持下于10月底成立，完成备案等前期工作后，于11月底开始投资运作。

作为管理人，我们明“为投资者创造长期稳定的收益”之道，明“价值投资”之道，明“守法遵规”之道，规范运作。在投资中，我们坚持对标的企业进行深度研究，优选细分行业龙头企业，赚取企业持续成长的红利和估值修复的红利，不追逐市场短期热点，不炒概念，努力提升收益的确定性。一个月来，我们谨慎投资，截止12月31日，明道复盈一号基金估算单位净值超过1.07元。

展望2020年，全球经济用一个字概括就是“缓”。受贸易保护主义和地缘政治等不利因素的影响，知名机构预计全年增速2.6%左右，比2019年下滑0.1个百分点。根据中央经济会议精神，我们判断明年中国经济用突出一个字就是“稳”，GDP增速维持在6%左右，稳就业是头等大事；经济增长方式突出一个字“新”，强调高质量发展，注重创新，实现产业升级和消费升级；货币政策突出一个字“松”，降准预期强烈，专项债再度扩大规模，财政政策会更加积极；为了实现宏观目标，具体措施预计突出一个字“托”，在外需放缓，工业投资和房地产投资放缓的背景下，预计会加大逆周期调节力度，采取刺激消费和基建投资的方式托住经济下滑的势头。对证券市场而言，目前A股的估值在全球主要市场中处于相对较低的位置，在P2P频繁暴雷和房住不炒政策的影响下，收益较高的投资渠道特别稀缺，权益类投资将会受到越来越多投资者的青睐，而具有良好发展前景，估值较低的行业龙头更是稀缺资源。通过自上而下的分析，我们将重点关注以下几个行业的投资机会：一是大金融：重点研究龙头券商和创新券商的投资机会，持续跟踪优质保险和特色银行；二是大消费：重点研究消费升级有关标的，长期关注医疗、养老和教育产业；三是地产：重点研究头部企业，目前板块估值处于历史低位，在房住不炒的政策背景下，小企业加速退出，头部企业除了自身稳健增长外还会充当行业整合者的角色；四是基建：在稳增长的背景下，该板块将承担重要的任务，并且目前估值处于历史低位，重点研究全球范围具有比较优势的龙头企业；五是自主可控：重点研究新材料和半导体产业链，在自身能力圈范围内优选增长趋势相对确定，估值合理的标的；六是5G应用：5G将会是中国未来经济增长新的引擎，投资机会较多，但优秀标的选取难度较大，我们将在认真研究的基础上谨慎投资。

中国目前进入新的发展阶段，并且受到外界因素的扰动，经济增长将以高质量的方式推进，进入相对低速的阶段，但长期向好的趋势不会改变，相信经过10到15年发展，中国必将发展成为全球第一大经济体，这也是投资中国证券市场最大的逻辑！

2020年我们将继续谨慎前行，努力为投资者持续创造价值，为成长为值得的托付的资产管理专家殚精竭虑！

明道资产

2019年12月31日